Angka-angka itu besar, tetapi angka saja tidak menjelaskan apakah dana tersebut benar-benar membantu.

Sebagian besar pendanaan itu datang dalam bentuk pinjaman. Pada 2024, dua pertiga pendanaan iklim publik berbentuk pinjaman, dan hanya sekitar tiga dari setiap sepuluh dolar yang berupa hibah. Bagi negara yang sudah menanggung beban pembayaran utang yang berat, pinjaman untuk membangun pembangkit surya atau tanggul laut bukanlah bantuan, melainkan kewajiban baru.

Pinjaman tetaplah utang, walaupun masuk dalam catatan pendanaan iklim. Peminjam menanggung kewajiban pembayaran, risiko nilai tukar, dan biaya politik dari kenaikan tarif, sementara manfaat dari emisi yang dihindari dinikmati semua pihak. Barang publik global dibiayai seolah-olah barang privat.